"SmartMoney" - N11 (29 мая - 4 июня 2006)

Уральский нумизмат или как из номера третьего стать первым
Внутри екатеринбургских супермаркетов "Монетка", все равно, что в московских "Перекрестке" или "Седьмом континенте", те же площади, знакомый ассортимент и такое же оборудование. Утром в пятницу уже многолюдно – горожане вовсю готовятся к дачному уик-энду и "шашлыкам". Основатель и генеральный директор "Монетки" Роман Заболотнов, говорит, что уже с 1998 года представлял каким должен быть цивилизованный ритейл на Урале. "Правда тогда мы даже понятия не имели что такое капитализация, IPO", - вспоминает он. Зато сейчас, Заболотнова в прямом и переносном смысле заваливают "монетами", как инвесторы ссужающие деньги на развитие, так и партнеры, которые дарят их в виде сувениров, "в основном банки", - улыбается он.

 

Феникс на мотоцикле
Полгода назад казалось, что Rover Computers вчистую проиграла битву за рынок ноутбуков азиатским конкурентам. Но компания восстала из пепла.

Их было две: Rover Computers и NCA Group. Теперь единственный заметный российский производитель ноутбуков—Rover Сергея Шуняева. В отличие от NCA Group, три года развивавшей бренд iRU, а в прошлом году объявившей о закрытии производства портативных компьютеров, Шуняев с рынка уходить не собирается. Хотя еще зимой его конкуренты были уверены—Rover доживает последние месяцы.

Первые три квартала 2005 г. компания стремительно теряла рыночную долю и казалось, вот-вот должна была повторить судьбу iRU. "Российских сборщиков вытесняют агрессивные азиатские компании, в первую очередь—тайваньские Acer и Asus",—писали в прошлогоднем ноябрьском отчете аналитики Gartner Group. По рынку поползли слухи, что Шуняев собирается то ли продать Rover Computers, то ли перепрофилировать ее под выпуск сотовых телефонов. Но слухи так и остались лишь слухами.

У главы Rover Computers, убежденного байкера и близкого друга группы Rammstein, характер уличного бойца. В самый черный час для своей компании он уверял корреспондента SM, что знает, как побороть азиатских конкурентов. Как выяснилось—не обманывал.

Кайдзен по-русски
Менеджеры Ульяновского автозавода буквально сыплют терминами из книги Джеффри К. Лайкера "Дао Toyota". Управляющая компания "Северсталь-Авто" поставила перед ними задачу проводить в цехах УАЗа "непрерывные изменения к лучшему"—"кайдзен", по терминологии японской корпорации. За пять лет команда "Северстали" сделала многое. Реформированы службы сбыта и закупок. Реконструирован конвейер. Внедряются принципы бережливого производства. Но до превращения производителя "козлов" и "буханок" в современный автозавод все же еще очень далеко.

Зачем Юниаструмбанку 52 инвестиционных фонда и одна система денежных переводов
Бизнес Юниаструмбанка кажется несколько эклектичным. Банк входит в первую двадцатку по количеству филиалов, ипотеке и автокредитам, но едва не выпадает из второй двадцатки по вкладам граждан. При этом он создал самую широкую линейку общих фондов банковского управления (ОФБУ)—52, а также систему денежных переводов, которой активно пользуются гастарбайтеры из стран СНГ. Однако вся структура четко работает и развивается, уверяют ее отцы-основатели. В конце года они рассчитывают выгодно продать 25% ее акций в ходе IPO.

Владельцы Юниаструмбанка вообще склонны к креативу. Само слово uniastrum было сконструировано ими из английского united—"объединенный" и латинского astra—"звезда". "Нескромно, конечно,—улыбается председатель совета директоров банка Георгий Писков.—Демонстрирует наши амбиции многолетней давности".

 

Зараза на всю планету
Беглого взгляда на динамику фондовых индексов разных стран достаточно, чтобы не искать причину нынешней коррекции на российском рынке внутри России. Не было у нас ни корпоративных новостей, ни изменений в экономической жизни, ни действий властей, способных уронить едва ли не все индексы в мире одновременно. Судя по поведению инвесторов, Россия просто "подцепила" свою коррекцию от других стран, как инфекционную болезнь.

По всему миру 10 мая началось снижение фондовых индексов, затронувшее как развитые, так и развивающиеся рынки. Одновременность процесса заставила аналитиков искать общую для всех причину. Говорилось, в частности, о резко завышенных ценах на биржевые товары, способных подстегнуть инфляцию и вызвать, соответственно, повышение учетных ставок—что неминуемо должно было понизить спрос на акции. Говорилось и что "давно пора"—компании переоценены. На микроуровне же процесс пошел в духе классического "все побежали, и я побежал".

Именно так коррекция на расстоянии виделась экономистам, изучающим механизмы работы финансовых рынков. А к ним сейчас прислушиваться полезнее, чем к игрокам, мыслящим категориями краткосрочными и спекулятивными.

Авиа
Две российские "естественные" монополии—РАО ЕЭС и "Газпром"—занялись непрофильным для них авиационным бизнесом в середине 1990-х, когда многое делалось "по обстоятельствам", без всякого четкого плана. Сейчас, когда это уже не принято, становится понятно, что у созданных гигантами авиакомпаний будут разные судьбы. РАО, надеявшееся заработать на перевозках, уменьшает свой парк самолетов и, видимо, в конечном счете, вообще избавится от "Авиаэнерго". "Газпром", который поначалу думал только о своих транспортных потребностях, наоборот, имеет шансы сделать "Газпромавиа" крупным игроком бурно растущего рынка бизнес-авиации. Потому что, ничего не опасаясь, вкладывает в нее серьезные деньги.

 

Пора собираться
Можно ли построить крупнейшую в стране сеть турагентств без участия крупнейших туроператоров?
Выбирать, какому турагентству довериться, планируя отпуск, стало куда проще. Дилемма "либо заставят переплатить, либо обманут" ушла в прошлое. В подавляющем большинстве контор вам предложат одни и те же цены. Что же случилось—игроки рынка заключили картельные соглашения или уперлись в "ценовое дно"? Ни то, ни другое. Цены выравнялись благодаря уникальной расстановке сил между операторами и агентствами: первым нет смысла увеличивать дилерскую комиссию, вторым—наращивать продажи за счет демпинга.

Но на днях информационно-туристическая служба "Банко" заявила, что собирается нарушить этот хрупкий баланс. "Банко" и примкнувшие к ней девять туроператоров с общим оборотом порядка $400 млн объявили о намерении создать первую в отрасли вертикально интегрированную структуру, способную предложить все популярные туристические направления. "Мы затеваем революцию",—просто говорит президент "Банко" Татьяна Дмитрова. 17 мая операторы—участники проекта разослали предложения объединить усилия 239 своим лучшим дилерам. 36 из них уже согласились, остальные в раздумьях. Если подпишутся и они, на рынке возникнет крупнейшая розничная сеть. Чтобы убедить сомневающихся, на этой неделе туроператоры организуют роуд-шоу в Новосибирске, Ростове-на-Дону и Санкт-Петербурге.

Наполеоновским планам могут помешать другие туроператоры, которым вполне по силам создать аналогичную структуру. Ведь среди партнеров "Банко" нет ни одного оператора, входящего в первую пятерку Top-50 крупнейших игроков. От участия в альянсе отказался даже победитель проводимого "Банко" конкурса "ТБГ. Туристические бренды", компания Tez Tour. Впрочем, как говорит гендиректор Tez Tour Владимир Каганер, это решение еще не окончательное.

 

Пошли на обгон
Сегодня средняя справедливая оценка аналитиков—$40,24 за акцию АвтоВАЗа при рыночной цене $38,5. В феврале котировки превышали $70, но спекулятивный интерес на фоне новостей о консолидации под крылом государства угас. Последние новости не добавляют оптимизма инвесторам. Накануне майских праздников АвтоВАЗ объявил о сокращении чистой прибыли за 2005 г. в 4 раза—до 1,4 млрд руб (по РСБУ). В последнем квартале, когда власть на АвтоВАЗе переходила к "Рособоронэкспорту", завод даже получил убыток от продаж 400 млн руб. Смена собственника повлекла за собой ротацию кадров, новый менеджмент—дополнительный риск, связанный с недостатком опыта управленцев в данной отрасли и возможными дальнейшими перестановками, усиливающими неопределенность.

 

Другой среди своих
Фонд "Резерв" занял первое место среди открытых смешанных ПИФов по приросту стоимости пая за месяц—плюс 10,55% по итогам 19 мая (на 22 мая—10,28%). Фонд небольшой, СЧА всего 7,7 млн руб. Незначительный размер активов в управлении помог "Резерву" избежать резкого падения в период коррекции рынка. "Мы достаточно легко сократили долю акций в портфеле с 30 до 3–4%, переведя активов примерно на 2,3 млн руб. в cash. На остывшем рынке начинаем вновь покупать бумаги, заполняя ранее установленные лимиты на эмитентов",—подчеркивает гендиректор УК "Паллада Эссет Менеджмент" Константин Виноградов.

 

Технический заем
В начале июня на долговой рынок выходят два крупных продавца электроники—"Евросеть" и дебютирующая "Техносила". Облигационный заем компании Евгения Чичваркина уже обращался на рынке и был погашен в апреле—компания в конце 2004 г. заняла 1 млрд руб. довольно дорого, под 16,33% годовых по купону. Теперь она надеется привлечь 3 млрд руб., сроком на три года, дешевле—под 10,3–10,5% годовых к полуторагодовой оферте по прогнозу организаторов.

                                           
Обвал доллара?

Возможен, но предотвратим. 63-летний председатель центробанка Израиля Стенли Фишер отвечает на вопрос SM, почти не раздумывая. А как насчет регулируемой девальвации наподобие той, о которой договорились в 1985 г. министры финансов "большой пятерки" в нью-йоркской гостинице "Плаза"? Что может быть лучше: главные финансисты мира выходят к телекамерам и объявляют, что курс доллара к основным валютам снизится, скажем, на 20%—и рынки сыты, и инвесторы целы. Решительно невозможно, качает седой головой Фишер. "Япония до сих пор винит те соглашения во всех своих экономических бедах",—объясняет банкир, в 1990-х гг. работавший первым заместителем директора-распорядителя МВФ. Китай сегодня находится примерно в такой же ситуации, что Япония 20 лет назад, но не проявляет желания наступать на "плазовские" грабли—ревальвировать национальную валюту ради оздоровления американской экономики.

 

Требуются карьеристы
Столица Тувы, Кызыл, со всех сторон окружена тайгой. Но и туда добрался высокоскоростной Интернет, причем с недавних пор это чудо цивилизации можно "потрогать" не только в Доме правительства и Верховном хурале, но и в огромной белой юрте посреди центральной площади. Пару недель назад в юрте разместился призывной пункт "Политзавода"—нового молодежного проекта "Единой России". "Политзаводчане" стараются привлечь внимание граждан в возрасте 21–28 лет: заполни электронную анкету, изготовь видеоролик с обращением к народу—и можешь стать одним из 15 счастливчиков, которые войдут в предвыборный список партии власти на выборах в региональный парламент.

Будущих звезд "Единая Россия" отбирает в девяти регионах, где выборы пройдут осенью. Главные призы будут разыграны в следующем году, когда молодым карьеристам разрешат потеснить в списках кандидатов в Госдуму лоббистов и аппаратчиков—речь идет о 20-процентной квоте для молодежи. "Единороссы" торопятся. Чтобы с уходом Владимира Путина не разделить судьбу прежних партий власти, "единороссам" необходимо превратиться из партии начальства, куда записывают не по убеждениям, а по должности, в конвейер по производству новых кадров. Желательно, чтобы для этих кадров политика была не продолжением бизнеса, а, по Максу Веберу, призванием и профессией. Это отвечает и интересам Кремля: зачем ему партийная машина, которую, как "Жигули", надо все время чинить, лежа под капотом?

 

Планы коротки
Высокая взрослая смертность—злейший враг российской экономики. Это не метафизическое утверждение, а научный факт. Экономя на пенсионных выплатах и расходах на здравоохранение, Россия теряет людей с экономически эффективной жизненной мотивацией. Ведь тот, кто не рассчитывает дожить до старости, с большей вероятностью выберет непродуктивный сценарий жизни—live fast, die young.
В России надо жить долго, заметил однажды писатель и литературовед Виктор Шкловский. Член партии эсеров, он сражался в Гражданскую войну против красных, эмигрировал, вернулся в СССР и умер, насытившись днями, в 1984 г., дожив до 91 года.

Призвав нацию искать выход из демографического кризиса, Владимир Путин поставил на первое место среди российских проблем высокую смертность, которая сегодня в 1,5 раза превышает рождаемость. У нас самая низкая ожидаемая продолжительность жизни мужчин среди европейских стран—58,8 лет. По продолжительности жизни женщин в Европе позади нас только Турция и Молдова. Высокая смертность среди взрослых—самое тяжкое бремя, какое только может наложить демография на экономику, доказывают ученые Центра демократии, развития и законности (Center on Democracy, Development and the Rule of Law) Стэнфордского университета.

 

Компьютер внутри
Пространство вокруг человека до предела насыщено компьютерами и связью. Главный невосполняемый ресурс каждого индивида—время—под завязку заполнен усвоением новой информации. Осталось компьютеризировать внутренний мир. Технологии окончательно размыли границы между "золотым миллиардом" и остальным человечеством. Так обстоят дела на планете Земля в 2025 г.

Знакомые из американского Кембриджа показали недавно Анатолию Карачинскому электронную бумагу. На гибких листах, похожих на полиэтиленовую пленку, текст появлялся буквально из воздуха, поступая через мобильный телефон и Bluetooth. "В будущем году эта бумага появится на рынке по $200 за лист. Еще через пару лет она станет цветной",—восхищается президент и совладелец группы компаний IBS с оборотом $750 млн. Опытные образцы видел не только Карачинский—пока мы беседовали в Москве, в Германии новое оружие медиареволюции превозносил глава Axel Springer Матиас Депфнер.

 

Европейская экономика что пригородная электричка, которая идет со всеми остановками: разгоняется несильно и регулярно притормаживает. В 2006 г., по прогнозу опрошенных SM аналитиков, ВВП еврозоны вырастет на 2%—это разгон, а уже в следующем темп роста замедлится до 1,6%.

Свежие данные о профиците торгового баланса стран еврозоны за март вселили в аналитиков надежду. Даже скромные ?0,3 млрд показались манной после приходивших с октября ежемесячных данных о дефиците. "Все как в учебнике: сначала должен возникнуть профицит торгового баланса, чтобы сюда потянулись инвесторы, а за ним наступит всплеск экономической активности. Он тянет за собой рост занятости и, как следствие, рост потребительских расходов",— рассуждает Готтфрид Стейндел из Raiffeisenbank.